Сама продажа — это своего рода «упорядочение», которое никого не должно было смутить. Сумма, привлеченная Strategy, едва покрыла бы выплату дивидендов за длинные выходные. Зато она заставила каждого биткоин-максималиста, цитировавшего Сэйлора последние пять лет, обновить свой сценарий. Она также дала нервному рынку именно тот заголовок, который ему был не нужен. И она вынудила самого Сэйлора защищать шаг, который он полдесятилетия обещал, что никогда не произойдет.

Почему сделка на 2.5 миллиона долларов из десятков миллиардов вообще имеет значение?

Деньги идут на выплату дивидендов по STRC, бессрочным привилегированным акциям, которые Strategy запустила и продает под брендом «Stretch». Этот класс акций предполагает крупные купонные выплаты, которые должны финансироваться реальными денежными средствами, а денежного потока Strategy от своего программного бизнеса недостаточно для покрытия всей суммы. По оценкам различных аналитиков, по всем классам привилегированных акций компания сталкивается с обязательствами по выплате дивидендов на сумму более миллиарда долларов в год. Поэтому, когда нужно было завершить расчеты, для этого была продана небольшая часть крупнейшего в мире корпоративного биткоин-накопления. Сэйлор через несколько часов после публикации этой информации выступил в защиту этого шага, заявив, что цель компании — «сделать STRC лучшим кредитным инструментом в мире».

Перевод: дело было не в недоверии к биткоину. Дело было в проблемах со стратегией. Финансовые уловки, которые Сэйлор использовал для постоянной покупки биткоинов, выпуская привилегированные акции, конвертируемые облигации и обычные акции, теперь незаметно вынуждают его продать небольшую их часть. Эта сделка выглядит нормально в таблице. Но она гораздо хуже с точки зрения мифологии, созданной вокруг неё.

От принципа «Никогда не продавай» к принципу «Никогда не будь продавцом с чистой прибылью»

До прошлого месяца позиция Сэйлора была однозначной. Биткоин никогда не будет продан. Точка. После намека 5 мая на то, что Strategy может сократить небольшую часть своей позиции для финансирования дивидендов, формулировки начали меняться. Теперь компания заявляет, что никогда не будет «чистым продавцом», то есть Strategy по-прежнему планирует покупать гораздо больше биткоинов, чем продает. Сэйлор убеждает инвесторов, что фирма будет покупать от 10 до 20 BTC за каждый проданный BTC. Эти расчеты действительно подтверждаются в балансе Strategy, но это не то, что держатели биткоинов и истинные сторонники цитировали в комментариях на YouTube на протяжении многих лет.

В сообщениях таких изданий, как The Block, продажа была представлена ​​как поворотный момент даже при таких масштабах, потому что каждое предыдущее публичное выступление Сэйлора подчеркивало один и тот же момент. Он сравнивал продажу биткоинов с разделкой семейной реликвии. Он говорил, что компания продастся только в том случае, если вся инвестиционная стратегия рухнет. Стратегия не рухнула. И все же 32 монеты исчезли, а слоган незаметно был обновлен до чего-то более гибкого.

Рынок не нуждался в дополнительной причине для продажи.

Время для этого тоже не самое удачное. На этой неделе биткоин впервые почти за два месяца опустился ниже 70 000 долларов, а объем ликвидаций в криптовалютном секторе за 24 часа превысил 1.5 миллиарда долларов. Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток средств уже 11 сессий подряд, при этом инвесторы вывели около 3.5 миллиардов долларов за этот период. Новая напряженность вокруг Ирана и новый раунд санкций Министерства финансов США в отношении иранской криптовалютной биржи добавили еще больше макроэкономического шума. Трейдеры и так нервничали, а объявление о продаже от Strategy, пусть даже и символическое, попало на рынок, который искал повод для дальнейшей паники.

В этом и заключается суть истории. Стратегия ничего не сломала. Сама идея Биткоина, заключающаяся в том, что крупные институции будут продолжать покупать, что предложение ограничено, что публичные компании будут продолжать вкладывать свои средства в BTC, остается в силе. Но самый известный сторонник Биткоина на планете наконец-то нажал кнопку продажи. Даже если это произошло по самой скучной причине, это имеет большее значение, чем сама сделка.

Что будет дальше

Strategy по-прежнему является крупнейшим держателем биткоинов среди публичных компаний, структура привилегированных акций в настоящее время обеспечивает большую покупательную способность, чем затраты на выплату дивидендов, а 32 монеты — это всего лишь сноска в чистом виде. Согласно информации, обобщенной CoinDesk , Сэйлор уже пообещал, что в следующем квартальном отчете будет показана активная чистая покупка, а не продажа. Расчеты должны сбыться. Слоган — нет. И каждый аналитик, который следит за MSTR, будет читать следующий отчет о привилегированных акциях под микроскопом.

Для человека, превратившего принцип «никогда не продавай» в корпоративную религию, первая продажа — это пересеченная черта, и её уже не вернуть. Инвесторы будут внимательнее следить за следующими квартальными отчётами, чем раньше, и старый слоган Сэйлора потребует полной переработки. Если Strategy продолжит покупать от 10 до 20 BTC за каждый проданный BTC, через год это будет выглядеть как ничто. Если давление со стороны дивидендов по привилегированным акциям вынудит к более крупным сокращениям в будущем, вот тогда разговор действительно изменится. А пока эра «никогда не продавай» закончилась, уступив место чему-то более честному и гораздо более скучному.